2019年营业总收入较上年同期下滑29.99%，营业利润同比下降32.5%，基本每股受益下滑14.14%，加权平均净资产收益率变动为-0.96%。对此，该公司在业绩快报中解释称，公司继续主动放缓供应链管理业务发展速度，减少开拓客户，使得供应链管理业务较上年同期下降
《投资时报》研究员 苏慧
营业总收入较上年同期下降三成，归母净利润同比下降一成半，加权平均净资产收益率较上年同期下降近1个百分点，“潮流前线”母公司搜于特集团股份有限公司（下称搜于特，002503.SZ）日前披露的2019年业绩预告不太好看。
不过，就在这份并不漂亮的业绩预告披露之后，公司股价却涨得相当惊人，一路从2月21日开盘的2.29元/股，涨至3月5日的4.69元/股，10个交易日股价上涨一倍，且创出7个涨停板，势头相当迅猛。
这或许与该公司靠上口罩热点概念相关。
2020年2月12日，搜于特披露《关于投资设立全资子公司的公告》，称拟以自有资金2亿元（人民币、下同）投资设立全资子公司东莞市搜于特医疗用品有限公司。该子公司经营业务包括医用卫生口罩、防护服等医疗器械及相关产品。
互动易上，投资者对于该信息反响强烈，绝大多数问题都涉及口罩相关生产及销售。
对此，搜于特最新回复称，仍在筹备口罩及防护服的原材料采购工作，预计将于3月中上旬投产。
目前仍在筹备原材料的采购，却要于3月中旬投产，这样的筹备生产速度能否达成暂且需要划上个问号，但该公司股东减持行为却是实实在在。
数据显示，嘉兴煜宣投资合伙企业（有限合伙）3月3日通过深交所大宗交易减持了3050万股，占搜于特总股本的0.99%。Wind数据显示，按照成交均价3.79元/股计算，其减持金额高达1.16亿元。
针对上述情况，深交所下发关注函，就公司生产口罩相关资质的计划和预计取得时间，该业务对经营业绩的影响，以及否存在利用“互动易”平台迎合市场热点、影响公司股价的情形做出问询。
同时，深交所还需搜于特自查近期接待机构和个人投资者调研的情况，并说明是否存在违反公平信息披露原则的事项。
主动减缓支柱业务发展
搜于特2019年业绩快报显示，公司年度重要业绩指标均呈下滑态势。其中，营业总收入为129.65亿元，较上年同期下滑29.99%，营业利润4.3亿元，同比下降32.5%，归母净利润为3.17亿元，同比下降14.12%，基本每股受益下滑14.14%，加权平均净资产收益率变动为-0.96%。
对此，该公司在业绩快报中解释称，2019年受宏观经济诸多不确定因素影响，经济下行压力加大，公司继续主动放缓供应链管理业务发展速度，减少开拓客户，对部分客户优化调整，使得供应链管理业务较上年同期下降。
具体来看，绍兴市兴联供应链管理有限公司由控股子公司变更为联营企业，2018年10月不再纳入公司合并范围，该公司2018年1-9月实现营业收入26亿元，以上因素导致供应链经营业务较2018年同期下降较大。
《投资时报》研究员注意到，近几年，供应链管理成为搜于特营收及利润的主要来源。该业务的主要完成方式是，搜于特通过与全国各纺织服装产业集群地有产业资源和运营经验的合作伙伴合作设立供应链管理子公司，为客户商家提供集中采购、设计研发、采购规划等在内的供应链管理服务，并在全国范围内构建供应链服务体系。
年报显示，2016年—2018年，搜于特供应链管理业务分别实现实现43.24亿元、148.03亿元及154.09亿元营收，占总营收的比重达从2016年的63%增至2018年的83%。2017年，其供应链管理业务收入更实现爆发式的2.4倍增长，显示出该业务的重要地位。
不过，2018年四季度，搜于特供应链管理方面的收入增长却有所放缓，导致全年供应链管理业务同比仅增长4.09%。同时，该业务净利润亦较上年同期下降39.01%，实现2.82亿元，占全年公司净利润的76.26%。
搜于特解释称，主要为了提升供应链管理业务客户的粘度，因此以较优惠价格销售，导致供应链管理业务毛利率下降，进而影响了净利润。
可以看到，一边降低服务价格，一边还放缓客户开拓，对于营收及利润均来源均是大头的供应链管理业务，搜于特这样应对经济下行的运营方式并不容易看懂。而主动放缓供应链管理业务发展的行动，大概率将导致公司业绩增长继续下行。
搜于特2019年主要业绩指标（单位：元）
数据来源：业绩快报
上马口罩业务不只为抗疫？
新的收入来源在哪里？
查阅该公司近几年财报，《投资时报》研究员注意到，出于各种原因，其服装业务已连续两年下滑。而该公司在2018年末提出的，将于“潮流前线”品牌服饰方面尝试“快反模式”（缩短设计到销售周期缩短，使产品能够快速反馈到市场上）的计划，也没有更新消息传出。
最近随热点上马的口罩生产能否堪当大任，目前暂难知晓。但该公司在互动易回复投资者问答时确实表示，“本次投资医疗用品行业不仅是为了积极参与疫情防控，也是公司基于长远战略发展的重要布局，会作为公司长期投资项目进行经营”。
不过，真寄希望于搜于特在3月中旬能投产口罩的投资者可能要失望了。2月2日，该公司回复投资者时还提示未有口罩生产计划，9日，即表示正在研究口罩等相关防护用品原材料的购买及相关生产事项。
而据第一纺织网信息显示，口罩生产最主要原材料熔喷布生产设备的关键部件喷丝板和风机需要进口，正常情况下采购周期为8个月，安装调试周期为2个月。如此周期，使得搜于特的口罩上马时间变得模糊不清。
监管层也据此向公司询问，获取相关生产资质的计划和预计取得时间为何？生产口罩医用防护类产品相关场所设备的生产准备情况，计划投资金额和计划产能情况如何？原材料是否充足？预计投产时间、在手订单及产品去向在何方？
此外，搜于特还需说明该业务对公司经营业绩的影响，并充分提示相关不确定性。
搜于特近五年部分业绩情况（单位：亿元）
数据来源：Wind
大股东减持套现
虽然口罩生产项目上马还未有明确时间表，公司业绩增长亦均为向下趋势，但这不妨碍搜于特股价节节走高。
2月21日至3月5日，搜于特在10个交易日股价上涨一倍，且创出7个涨停板，势头相当迅猛。
而在此背后，则是公司股东的大笔减持动作。
3月3日晚间，搜于特发布公告称，其股东嘉兴煜宣投资合伙企业（有限合伙）当日，通过深交所大宗交易减持了3050万股，占搜于特总股本的0.99%。Wind数据显示，该部分股权交易均价为3.79元/股，按此计算减持其减持金额高达1.16亿元。
《投资时报》研究员注意到，嘉兴煜宣投资合伙企业（有限合伙）为搜于特第三大流通股东。本次减持前其持有该公司约1.55亿股，本次减持后，其持股数量为1.24亿股。
嘉兴煜宣投资合伙企业（有限合伙）表示，减持股份，主要是因为经营发展需要。
此外，从2019年9月至今，搜于特股东马少贤亦有6次大宗减持行动，减持股份数合计为8179.72万股，总金额约达1.68亿元。
2019年3月，搜于特第二大流通股东广东兴原投资有限公司（下称广东兴原）亦减持前者股票合计达5895.51万股，减持总金额约为1.57亿元。企查查信息显示，该公司法定代表人及大股东均为搜于特董事长马鸿，马鸿在广东兴原的持股比例达90%。
据悉，马鸿与马少贤为兄妹，据该公司于互动易披露，马少贤目前并非公司高管。
针对股东减持情况，深交所亦要求搜于特自查并说明公司董事、监事、高级管理人员及其直系亲属近六个月买卖公司股票的情况。同时，说明未来六个月，公司董事、监事、高级管理人员和持股5%以上的股东是否有减持计划，并说明具体内容。
